Ang Mezzanine financing ay isang hybrid sa pagitan ng utang at equity. Sa isang multi-tiered financing ng isang operasyon, para sa mga pagkakataon, ang mapagkukunan ng pera ay magiging senior debt, senior subordinated debt, subordinated debt, mezzanine debt , at sa wakas sariling pagmamay-ari ng may-ari. Sa madaling salita, ang mezzanine lender ay napakalapit sa pagiging huli upang mabayaran kung may mali.
Ang Mezzanine financing ay isang pautang sa may-ari na may mga tuntunin na nagpapailalim sa utang kapwa sa magkakaibang antas ng nakatatandang utang pati na rin upang ma-secure ang junior debt. Ngunit ang nagpapahiram ng mezzanine ay karaniwang may isang garantiya (nangangahulugang isang ligal na karapatan na naayos sa pagsulat) na nagbibigay-daan sa kanya na gawing equity ang seguridad sa isang paunang natukoy na presyo bawat bahagi kung ang utang ay hindi nabayaran sa oras o buo. Maraming mga variant ang umiiral, siyempre, ang pinakakaraniwang pagiging isang bahagi ng pera ay binabayaran bilang equity . Ang pagiging hindi sigurado at lubos na napapailalim, ang pag-finansya ng mezzanine ay napakamahal, kasama ang mga nagpapahiram na naghahanap ng 20 porsyento na pagbabalik at pataas. Maliban kung ang isang merkado ay napaka-flush ng pera at 'hindi makatuwiran exuberance' naghahari (upang magamit ang isang parirala na likha ng retiradong chairman ng Federal Reserve, Alan Greenspan), ang mezzanine lender ay mag-aatubili na ipahiram maliban kung ang kumpanya ay may mataas na daloy ng salapi, isang magandang kasaysayan ng mga kita at paglago, at tangkad sa loob ng industriya nito. Desidido ang Mezzanine hindi isang mapagkukunan ng panimulang pondo. Ang mga pangunahing mapagkukunan ng financing ng mezzanine ay kasama ang mga pribadong namumuhunan, mga kumpanya ng seguro, kapwa pondo, pondo ng pensiyon, at mga bangko.
MEZZANINE MECHANICS
Ang mga programa sa financing o acquisition sa pamamagitan ng mekanismong ito ay karaniwang nagsasangkot ng ilang kumbinasyon ng pagpapautang sa pamamagitan ng mapagkukunan ng pera at pagkakaloob ng equity ng borrower. Ang pinakamakitid na kaso ay kung saan ang nagpapahiram ay nagpapahiram ng pera at nakakakuha ng isang garantiya upang i-convert ang utang, o mga bahagi nito, upang mai-stock alinman sa anumang oras sa pagpipilian ng nagpapahiram o sa kaso ng bahagyang o kumpletong default. Mas kadalasan ang mga sumusunod na kundisyon ay nananaig: Ang isang kabuuan ng pera ay nagbabago ng mga kamay. Karamihan sa mga ito ay ipinahiram sa nanghihiram sa isang rate ng interes ngunit ang isang bahagi nito ay nasa anyo ng isang kanais-nais na pagbebenta ng equity. Bilang karagdagan maaari ding magkaroon ng isang garantiya para sa nagpapahiram at mahigpit ang mga tipan sa ilalim ng kung saan ang nagpahiram ay karagdagang protektado. Karaniwang kukuha ang utang ng isang rate ng interes nang higit sa prime rate at ito ay para sa isang panahon na apat hanggang walong taon.
Sa ideal na kaso, inaasahan ng mezzanine financier na kumita ng isang mataas na interes sa utang at mabilis na pagpapahalaga sa equity na nakuha niya (o maaaring makakuha ng isang mababang presyo gamit ang garantiya). Ang Mezzanine financing ay karaniwang ginagamit sa mga acquisition batay sa mga magagamit na mga pagbili kung saan ang lahat ng mga namumuhunan, hindi bababa sa mezzanine financier, ay inaasahan ang paglabas sa pamamagitan ng muling pagkuha ng publiko sa negosyo at muling pagpipinansya ito pagkatapos ng acquisition. Kaya ang equity ay maaaring gawing cash na may malaking pakinabang sa kabisera. Sa kaganapan ng pagkabigo, ang nagpapautang ng mezzanine ay may maliit na landas maliban upang maimpluwensyahan ang pag-ikot ng kumpanya sa pamamagitan ng paggamit ng stock na nakuha sa pamamagitan ng warrant.
Ang nanghihiram ay lumiliko sa mga nagpapahiram sa mezzanine dahil hindi siya maaaring makakuha ng kapital sa iba pang mga paraan para sa kawalan ng collateral o dahil ang pananalapi nito ay hindi maakit ang mas mahal na pagpapautang. Ang presyo ng pera, syempre, ay mataas dahil sa mataas na rate ng interes, ngunit ang may-ari ay pusta sa kakayahang bayaran ang utang nang hindi nagbibigay ng labis na kontrol.
ANG PROS AT CONS
Mga kalamangan
- Ang may-ari ay bihirang mawalan ng direktang kontrol sa kumpanya o sa direksyon nito. Sa kondisyon na ang kumpanya ay patuloy na lumalaki at umuunlad, ang mga may-ari nito ay malamang na hindi makaharap ng anumang pagkagambala mula sa mezzanine lender.
- Nag-aalok ang pamamaraan ng maraming kakayahang umangkop sa paghubog ng mga iskedyul ng amortisasyon at ang mga patakaran ng paghiram mismo, hindi bababa sa pagtukoy ng mga espesyal na kundisyon para sa pagbabayad.
- Ang mga nagpapahiram na nais na pumasok sa mundo ng mezzanine financing ay may posibilidad na maging pangmatagalang mamumuhunan kaysa sa mga taong naghahanap upang gumawa ng mabilis na pagpatay.
- Ang mga nagpapahiram ng Mezzanine ay maaaring magbigay ng mahalagang tulong na may madiskarteng.
- Ang financing ng Mezzanine ay nagdaragdag ng halaga ng stock na hawak ng mga mayroon nang shareholder bagaman ang mezzanine equity ay magpapalabnaw sa halaga ng stock.
- Pinakamahalaga, ang mezzanine financing ay nagbibigay sa mga may-ari ng negosyo ng kapital na kailangan nila upang makakuha ng ibang negosyo o palawakin sa ibang lugar ng produksyon o merkado.
Mga Dehado
- Ang Mezzanine financing ay maaaring kasangkot sa pagkawala ng kontrol sa negosyo lalo na kung ang mga pagpapakita ay hindi gagana tulad ng pag-iisip o kung ang equity na bahagi ng paghiram ay sapat na mataas upang bigyan ang mezzanine lender ng isang mas malaking bahagi.
- Ang mga nasasakupang kasunduan sa utang ay maaaring may kasamang mahigpit na mga tipan. Ang mga nagpapahiram ng Mezzanine ay madalas na igiit ang mga mahihigpit na tipan; maaaring kabilang dito ang mga kinakailangan na ang nanghihiram ay hindi humiram ng mas maraming pera, muling pagpipinansyang utang ng nakatatanda mula sa tradisyunal na pautang, o lumikha ng karagdagang interes sa seguridad sa mga assets ng kumpanya; ang mga kasunduan ay maaari ring pilitin ang nanghihiram na matugunan ang ilang mga ratio sa pananalapi - hal., cash flow sa equity.
- Katulad nito, ang mga may-ari ng negosyo na sumasang-ayon sa pagpopondo ng mezzanine ay maaaring mapilitang tanggapin ang mga paghihigpit sa kung paano nila gugugol ang kanilang pera sa ilang mga lugar, tulad ng kabayaran ng mahahalagang tauhan (sa mga ganitong pagkakataon, ang isang may-ari ng negosyo ay maaaring hindi makapag-alok ng mga pakete na higit sa merkado sa kasalukuyan o prospective na empleyado). Sa ilang mga kaso, hiniling pa sa mga may-ari ng negosyo na kunin ang pagbawas sa kanilang sarili at / o limitahan ang mga pagbabayad sa dividend.
- Ang paggastos ng Mezzanine ay mas mahal kaysa sa tradisyonal o nakatatandang pag-aayos ng utang.
- Ang pag-aayos para sa mezzanine financing ay maaaring maging isang mahirap, mahabang proseso. Karamihan sa mga deal sa mezzanine ay tatagal ng hindi bababa sa tatlong buwan upang ayusin, at marami ang tatagal nang dalawang beses na mas matagal upang makumpleto.
BIBLIOGRAPHY
'Ang Mga Hedge Funds Ay Pinipiga ang Mezzanines ?.' Pribadong Linggo ng Equity . 5 Disyembre 2005.
Boadmer, David. 'Gumawa ng Daan para sa Mezzanine.' Tingiang Trapiko . 1 Enero 2006.
deBrauwere, Dan. 'Anim na Pangunahing Catalista ng M&A Market.' Westchester County Business Journal . 23 Enero 2006.
Hoogesterger, John. 'Ang Mga Trend sa ekonomiya ay nagpapalakas sa Fortunes ng Mezzanine Funds.' Minneapolis-St. Paul CityK negosyo . 25 Agosto 2000.
'Mga Leverage Buyout: Isang Maikling Kasaysayan.' Marshall Capital Corporation. Magagamit mula sa http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Nakuha noong 4 Abril 2006.
'Mezzanine Financing.' Investopedia.com. Magagamit mula sa http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Nakuha noong Abril 18, 2006.
Miller, Alan. 'Ang Pagkakaiba sa Pagitan ng Mortgage at Mezzanine.' Pangangasiwa ng pera . 9 Marso 2006.
Sinnenberg, John. 'Paggawa ng Sense ng Mezzanine Financing.' Executive ng Pinansyal . Disyembre 2005.
