Bilang isang mag-aaral sa Princeton, sinulat ni John Bogle ang kanyang tesis tungkol sa negosyo na pinondohan ng isa't isa, noong panahong nasa likurang tubig sa Wall Street. Nang makapagtapos, sumali siya sa isa sa mga pinakalumang kumpanya sa larangan - at nagpatuloy na maging pinaka malikhaing pagkagambala na alam ng industriya. Noong 1974, itinatag niya ang Vanguard Group, na ang natatanging diskarte sa pamamahala ng pondo ay nag-save ng mga shareholder ng daan-daang bilyong mga bayarin; iyon at ang kanyang matuwid na pagtuligsa sa mas mahigpit na kasanayan ng kanyang industriya ay nakakuha ng Bogle, 83, ang palusot na palayaw na 'Saint Jack.' Ang Vanguard ay ngayon ang pinakamalaking grupo ng pondo sa U.S., na may 13,000 empleyado at $ 1.9 trilyon sa ilalim ng pamamahala. Tulad ng sinabi kay Eric Schurenberg.
Hindi ako sigurado na negosyante talaga ako. Hindi ako masyadong negosyante. Alam kong hindi ako isang lalaki sa marketing. Mayroon akong isang linya ng pangnegosyo, bagaman. Ang aking lolo ay isang mayaman at respetadong mangangalakal sa Montclair, New Jersey, kung saan ako ipinanganak. Ngunit ang kanyang ari-arian ay napuksa sa Great Depression, at bilang isang resulta, mayroon akong itinuring kong perpektong pag-aalaga: Kami ay isang mapagmataas na pamilya, mabuting mamamayan, at wala kaming sou.
Hindi nangyari si Vanguard kung hindi ako natanggal bilang CEO ng Wellington Management Company, ang firm na namuhunan para sa pondo sa Wellington at walong pondong kapatid. Noong 1966, pinagsama ko ang kumpanya sa isang highflying na pangkat ng mga whiz-kid na negosyante mula sa Boston. Kinikilig ako na sabihin ito ngayon, ngunit naisip ko na ang kanilang mainit na pagganap ay magiging permanente. Ako ay walang muwang, sobrang kumpiyansa, puno ng bawat uri ng masamang pag-uugali. Ang pilipit na mga batang 'whizzed whizzed out, tulad ng hindi maiwasan na ito ay, sa pag-urong ng 1973-74, at ang pondo ay nahulog ng 50%. Noong Enero ng '74, ako ay natanggal mula sa kumpanyang isinasaalang-alang ko na sarili ko.
Tumingin ako sa paghahanap ng ibang trabaho, ngunit napagpasyahan kong ang aking pinakamahusay na kilos ay ang lumaban. Nagpunta ako sa lupon ng pondo at iminungkahi na ito at ang walong pondong kapatid na ito ay nahati mula sa WMC at magsimula ng isang bagong kumpanya upang pangasiwaan ang mga pondo. Ang bagong kumpanya ay pagmamay-ari ng mga pondo - hindi ito kailangang kumita at para sa kadahilanang iyon ay maaaring maghatid ng mga pondo nang higit na matipid kaysa sa isang kumpanya ng pamamahala na naghahanap ng kita. Oh, at ako ay magiging chairman at CEO.
Tumagal ng pitong buwan ng pagtatalo upang magkaroon ng kasunduan. Ang pakikitungo ay nagiwan sa akin ng hindi nasisiyahan at ang Pamamahala ng Wellington ay hindi nasisiyahan, ngunit iyon ang nangyayari sa mahihirap na negosasyon. Ang bagong kumpanya, na magiging Vanguard, ay maaaring mangasiwa ng mga pondo, ngunit hindi ito maaaring mamuhunan ng pera ng mga pondo. Kaya, karaniwang, naiwan ako na may isa lamang sa mga pag-andar ng isang mutual fund at ang hindi bababa sa kagiliw-giliw na isa sa mga iyon. Kita kong mas maraming laban ang nasa unahan. Salamat sa Diyos na gusto kong lumaban.
Mabilis na naging malinaw na kung nais kong itayo ang kumpanya, kailangan kong makapasok sa pamamahala ng pamumuhunan. Kaya't sumingit ako. Lumikha ako ng isang pondo na masasabing hindi nangangailangan ng anumang pamamahala sa pamumuhunan. Ang susubukan lamang nitong gawin ay tumutugma sa pagbabalik ng index ng S&P 500. Ito ay tulad ng isang resipe para sa katamtaman, ngunit ang index fund ay talagang ang killer app ng pamumuhunan, isang diskarte na hindi empirically mapabuti sa.
Ito ay batay sa isang simpleng katotohanan. Sa stock market, ang ilang mga namumuhunan ay gumagawa ng mas mahusay at ilang mas masahol pa, ngunit ang kanilang pinagsama-samang pagbalik ay katumbas ng mga pagbalik ng merkado, na ibinawas ang mga gastos sa pamumuhunan. Kung tutuusin, sila ang palengke. Kaya't kung ang isang pondo ay tumutugma sa kabuuang pagbabalik ng merkado at gawin ito sa isang gastos na mas mababa kaysa sa average na pondo, palaging talunin nito ang average na pondo sa paglipas ng panahon. Kailangang. Nanghihiram ng parirala mula kay Justice Louis Brandeis, tinawag ko itong Relentless Rules of Humble Arithmetic. At sa lahat ng mga sinabi ko at nagawa na hindi sinasang-ayunan ng mga tao - at walang kakulangan sa mga iyon - walang sinumang matagumpay na kinuha ang isa sa.
Sinuportahan ng pag-aaral ng akademiko ang karunungan ng pag-index, ngunit sa oras na iyon, ang bawat isa sa industriya ay nag-akala na ito ang pinaka-bobo na ideya. Kumuha ako ng apat na mga broker ng Wall Street upang pamahalaan ang underwriting. Inaasahan nilang makalikom ng $ 150 milyon; naghatod sila ng $ 11.4. Naisip ko, Oh, aking Diyos, hindi sapat iyon kahit na upang mabili ang mga stock sa index. Iminungkahi ng mga underwriter na kanselahin namin ang pondo at ibalik ang pera. Sinabi ko, 'Sandali lang. Ito ang unang index mutual fund sa buong mundo. ' Kaya't nakaya naming tantyahin ang index gamit ang pera na mayroon kami at pinananatili ito. Ang pondo ay ngayon ang pinakamalaking sa buong mundo.
Nang simulan ko ang Vanguard, mayroon kaming 28 empleyado, na binibilang ako. Sa yugtong iyon ng pagkakaroon ng isang kumpanya, kung kailan napakahalaga ng mga halaga at kapag kailangan mong ilatag ang batas, itinuring ako ng mga tao na isang bagay ng isang diktador. Masasabi kong patas na pamimintas iyon. Kapag tinanong ako ng mga tao tungkol sa pagtutulungan, sinasabi ko, 'Ang pagtutulungan ay ang pinakamahalagang bagay. Sa kasamaang palad, hindi ako masyadong magaling dito. '
Hindi mo na gusto ang Steve Jobs bilang isang tao nang labis, pagpalain ang kanyang kaluluwa, ngunit siya at ako ay magkatulad sa maraming mga paraan. Sinabi Niya: Huwag kailanman gumawa ng mga survey; huwag kailanman tanungin ang sinuman kung ang iyong ideya ay anumang mabuti. Hindi ko nagawa. Kung mayroon ako, hindi ko masisimulan ang index fund.
Ang isang bagay na hindi ko tiisin sa mga tauhan ng Vanguard ay ang kayabangan. Iyon ang isa sa mga kadahilanang nagpasiya ako na ang bawat isa na malayuang kwalipikado ay kailangang sanayin upang sagutin ang mga tawag sa telepono mula sa mga namumuhunan. Nagkaroon kami ng maraming mga uri ng ehekutibo na naisip na napakahalaga nila upang gawin ang ganoong uri ng bagay. Wala silang ideya kung ano ang magiging shareholder.
Nang nagkaroon kami ng gulat noong Black Monday, noong 1987, halos lahat ay kailangang magtrabaho ng mga telepono. Kinuha ko ang 106 na tawag sa aking sarili. Sasagutin ko ang telepono: 'Ito ang Vanguard; Nagsasalita si John Bogle. Paano kita matutulungan?' At sasabihin nila, 'Ikaw ba talaga?' Gumugol ako ng maraming oras sa isang tawag na nagpapaliwanag ng mga pondo ng bono sa isang babae na hindi alam kung sino ako, at sa huli sinabi niya, 'Maaari ba akong magkaroon ng pangalan ng iyong superbisor? Gusto kong purihin ka. '
Ang istraktura ng Vanguard ay nangangahulugang hindi ako makakakuha ng mga gantimpalang pampinansyal na maaaring naipon sa anumang ibang CEO ng isang trilyong-dolyar na serbisyong pampinansyal na kumpanya. Gumawa ako ng isang disenteng halaga ng pera bago ako bumaba noong 1999, ngunit bawat isang beses sa isang sandali, dahil tao ako, sa palagay ko marahil ay nagawa kong gawin ito nang kaunti. Siguro ang Vanguard ay dapat na napunta sa isang modelo ng kita, at dapat kong panatilihin ang isang 1 porsyento na interes. Ang vanguard ay nagkakahalaga, hindi ko alam, $ 30 bilyon, at 1 porsyento niyan ay $ 300 milyon, na hindi masama. Kapag sinabi ng ospital na ginawa ang paglipat ng aking puso na nais nilang magbigay ako ng $ 25 milyon, hindi ko na sasabihin na hindi.
Ngunit naabot mo ang isang punto sa buhay kung saan sinabi mo kung ano ang, ay. Ang mga gantimpala ng aking buhay ay naging mahusay. Nagtayo ako ng isang kumpanya; Iniwan ko ang mga bagay na mas mahusay kaysa sa nahanap ko ang mga ito. Mayroon akong magandang reputasyon. Inuna ko ang mga shareholder at tauhan ng Vanguard. Napakalaking bagay na iyon.
At nabuhay ako upang makita ang pamumuhunan sa index, at pamamahala ng pondong may mababang gastos at tungkulin na mapagkatiwalaan upang pondohan ang mga shareholder, lahat ay pinatunayan. Hindi ko inakalang mabubuhay ako upang makita ito. Nauna akong atake sa puso nang ako ay 31. Ang puso ko ay tumigil sa pagpalo sa pitong magkakaibang okasyon bago ako mag-transplant 16 taon na ang nakakalipas. Ngunit nakikita mo: nasa away pa rin ako. Ako ay tulad ni Antaeus, ang taong iyon mula sa mitolohiyang Greek na kumuha ng lakas mula sa mundo. Pinabagsak nila ako sa lupa, at lumalakas ako ng malakas.
